数字医疗行业景气度大幅提升 广阔成长空间逐步打开
发布时间：2019-11-18 14:12
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摘要
信息化与医疗行业特性相合，相关IT系统构成庞杂：数字医疗主要体现在医疗设备的数字化和网络化、医院管理的信息化、医疗服务的便利化四个方面，大体上可划分为数字化、网络化、智能化、医疗模式变革四个阶段。本质上，诊疗活动是基于患者信息拟定诊治方案并付诸实施的一套流程，故而信息化天然的适合与医疗相结合。由于医疗行业构成复杂，相应的IT系统类型广泛，涵盖内容庞杂的医院IT系统、政府监管系统、医保信息系统、区域医卫信息平台等，此外，云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等新兴技术也正在向医疗行业渗透。
国内医疗IT进入全面建设阶段，广阔成长空间逐步打开：中国医疗IT发展至今已有20余年，当前已开始步入以全院级临床系统和区域协同为主的全面建设阶段，分级诊疗与医保控费是近中期最为直接的行业成长动力。整体上，尽管国内多数医疗机构已打下信息化基础，但水平仍处于较为初级的阶段，在以电子病历为核心的全院临床系统升级完善后，重心将逐步转向区域医疗、DRGs等更为高级的应用，远期则向更为广泛的大健康产业拓展，成长空间广阔且正在逐步打开。同时，因需求趋于复杂，产业集中度有望长期提升，头部企业将受益于市场份额扩张。
大部制改革后政策密集出台，行业景气度大幅提升：对于医疗IT行业而言，医卫体制与相关政策是重要的决定因素之一。美国经验显示，政策出台时点与行业景气度高度相关。回到国内，新一轮大部制改革中，国家卫健委、国家医保局相继组建，医改的推动力显著加强，涵盖电子病历建设升级、医联体建设、互联网诊疗、医保信息标准化、DRGs五大方面的信息化政策密集出台。受此带动，医疗IT需求加速释放，相关企业增速大幅提升。基于监管层推动医疗体系降本增效的目标和当前政策路径，预计新政策仍会陆续推出，行业高景气延续。
尽管存在诸多问题，但数字医疗前景光明：正如其他行业，数字医疗也存在不少问题。而且，医疗行业本身专业度极高，信息严重不对称，关乎国计民生，公益性与商业性的平衡点难以准确拿捏，是一个极其特殊和复杂的行业。相应的，数字医疗面临的诸多问题远比大多数领域棘手，其中不少是需要逐步解决的长期性难题，可谓任重道远。但从积极角度来看，这也意味着数字医疗拥有巨大的发展空间。近一年多以来，所出台医卫政策思路相比以往更为清晰，信息化地位明显提升，如政策路径延续，医疗IT行业或实现跨越式发展，未来有望深度介入医疗运营环节。
投资建议：在政策的强力助推下，医疗IT市场景气度大幅上升，全行业普遍受益。由于新一轮医疗IT建设的重点为全院级临床系统升级、区域医疗、DRGs等，需求复杂度提升，能力更加全面大中型综合厂商相对受益更多，市场份额应会趋势性增加。其次，地方医保局建设将在2020年大规模铺开，医保IT厂商将得益于此。远期看，产业发展规律决定着IT在医疗行业中的地位将显著上升，IT厂商/互联网服务商在医疗运营环节中的介入度应会渐进加深，叠加商业模式创新，数字医疗前景值得看好。经济下行压力下，医疗IT稀缺的确定性成长机会值得重点关注。综合考量，推荐卫宁健康、和仁科技，建议关注创业慧康、思创医惠、东华软件。
风险提示：
1)医疗机构IT投入不足。部分医院创收能力有限，加之经济下行使得地方财政趋于紧张，这可能影响医疗机构IT投入或付款及时性，拖累行业增速及现金回流速度；
2)政策落地进度不及规划。大部制改革后，政策密集出台，落实压力大，部分政策的时间要求也颇为紧迫，可能存在政策落地不及规划的情况，行业增势或因此低于预期；
3)行业交付能力不足。刚性政策推动下，市场需求旺盛且趋于复杂，对供应商交付能力提出更高要求，如实施人员数量不足或熟练度偏低，将拖累行业增速；
4)政策方向不确定性。医疗健康行业受政策影响较大，如后续政策支持力度不足甚至思路大幅转变，则可能对行业发展路径构成干扰，对增长速度形成钳制。
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风险提示：股市有风险，投资须谨慎。
